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值得注意的是，根据《Discovery Alert》网站发布的研报，63万亿美元影子银行体系，正逐渐成为全球金融市场潜在的不稳定来源。私人信贷市场则被视为另一个潜在风险来源，该市场目前规模约1.8万亿美元。
锅圈(02517.HK)于上周四(3月12日)发布公告，披露2025年度业绩：
2025年实现收入78.10亿元人民币，按年增20.7%；
2025年毛利总额16.87亿元人民币，按年增19.0%；
2025年净利润(归属于母公司)4.33亿元人民币，按年增87.8%。
锅圈的业务回购及展望：
1、整体业务及财务表现
1.1全渠道实时零售网络
本集团于中国建立了庞大的一站式在家吃饭餐食产品的实时零售门店网络。本集团遍布全国的实时零售门店网络覆盖广泛地区，有助于提升品牌知名度及消费者 洞察，从而提供本集团对不同地区快速变化的市场趋势的反应。实时零售门店网络的密度提高了物流和运输的效率。此外，本集团的实时零售门店为消费者提供在线线下购物选择，实现广泛的消费者触达。
2025年集团坚持「小区央厨」的战略定位，通过多渠道、多场景的全局布局， 深度融合在线线下运营模式，成功构建起全方位的实时零售门店网络，为消费者提供「锅圈闪购」的购物体验。本集团持续深耕消费者需求，不断开发并迭代多样化套餐产品组合，深化门店精细化运营管理，健全会员生态体系建设，有效提升了门店经营效能与市场竞争力。
门店数量，从2024年12月31日的10,150家门店增长至2025年12月31日的11,566家门店，覆盖全国31个省、自治区及直辖市。基于对下沉市场的深入理解，集团在乡镇市场的门店开拓也取得了不俗表现，于2025年净新增1,004家乡镇门店。截至2025年12月31日，乡镇市场门店数量达到3,010家。新乡镇门店，在产品结构和门店陈列等方面均有别于标准的小区门店，更好地满足了乡镇市场的消费者需求。与此同时，为了更好地服务中高线市场「在家吃饭」的消费场景，本集团亦推出了24小时无人零售门店，并于2025年完成了超过三千家零售门店的智慧化、无人化改造升级。
下表载列本集团截至2025年12月31日的加盟门店和自营门店总数。
2025年集团实现总收入人民币78.10亿元，同比增长20.7%。下表载列于报告期间内本集团按渠道划分的产品销售收入贡献明细：
附注： 其他销售渠道主要包括(i)销售予企业客户(包括食品批发商、超市、餐厅及其他企业)；及(ii) 直销予终端消费者。
特许经营业务模式，为本集团的收入、市场份额及品牌知名度的增长作出重大贡献。集团相信，对加盟商进行有效和系统化管理对业务的成功至关重要。集团认为，每家加盟店均传达集团的经营理念和品牌形象。因此，集团不仅将每一位加盟商视为业务合作伙伴，而且将其视为致力实践本集团的经营理念并积极与集团一起发展品牌和门店网络的队友。集团努力在门店营运和业务发展方面不断支持和授权本集团的加盟商，同时为加盟商及其员工提供全面培训，以助力集团加盟店的成功。
加盟店，由本集团的区域管理团队管理。区域管理团队在市场开发及门店经营策略等方面为加盟商提供支持和指导。凭借本集团总部的支持及区域团队管理，本集团能更有效地为加盟商赋能及服务，推动彼等的销售增长，继而推动本集团的收益。
为赋能加盟商并促进其销售增长，以及进一步扩大消费者范围并提供更灵活的购物体验，本集团亦开发了多种在线销售网络，包括本集团的锅圈APP、微信小程序、第三方外卖平台、以及流行社交商务平台(如抖音)，以推动线下门店和在线渠道的联动。2025年本集团通过多层级的抖音账号矩阵实现逾94.1亿次的平台曝 光量，门店通过抖音渠道实现GMV达14.9亿元，同比增长75.3%。通过流行社交商务平台的传播，本集团与消费者建立了更频繁的互动、更广泛的联系。
1.2 会员运营
集团通过会员计划，与消费者建立紧密的在线及线下联系和互动，培养消费者忠诚度。集团于2025年12月31日的注册会员数量达到约6,490万名，同比增 长57.1%。
本集团继续围绕会员体系的建设，推动预付卡计划，2025年度预付卡预存金额达约人民币12.0亿元，同比上升22.3%。
1.3 餐食产品品牌及产品组合
本集团致力于提高在家吃饭厨房备餐的效率，为消费者提供高效在家吃饭的解决方案。本集团为消费者提供即食食品、即热食品、即烹食品或即配食品的在家吃饭餐食产品，无论消费者厨艺程度如何，使其在家做饭高效无忧。本集团提供的餐食产品旨在于营养、口感、卫生与效率之间找到平衡。本集团的产品以一站式服务的方式方便地满足消费者的多样化用餐需求(包括底料、调味料、肉丸、虾滑、肉类、蔬菜类、酒水饮料、锅具等)。
2025年集团持续贯彻为消费者提供「好吃方便还不贵」餐食产品的经营理念， 坚定小区央厨战略，不时推出新产品及升级现有产品。2025年集团共推出282个火锅及烧烤类产品的新SKU。为更好地满足不断变化的消费者需求 及偏好，本集团不断丰富迭代产品组合，本年度陆续推出或升级了诸如「烧烤露 营集装箱套餐」、「小龙虾畅享套餐」、「六大国民火锅套餐」等多款套餐产品。
此外，本集团亦围绕酒水饮料场景的打造，推出了多款NFC果汁、精酿啤酒、风味 茶饮，进一步丰富了消费者的购买选择。本集团丰富、多样且具有性价比的产品 及组合，深受广大消费者喜爱。
1.4 产业端合作布局
本集团持续深化产业端布局，推动「产供销」一体化闭环建设。
本集团通过采纳 「单品单厂」策略，已具备战略性的食材生产力，对本集团主要产品的生产及供应 实现更加严格的控制。截至2025年12月31日集团共拥有七个食材生产厂，即生产调味料产品的「澄明工厂」、「广元澄明工厂」、「台江工厂」、生产丸滑及水产 类产品的「丸来丸去工厂」、「欢欢工厂」、「逮虾记」，以及生产牛肉产品的「和一 工厂」，已形成品类齐全、分工明确的产能矩阵。此外，本集团位于海南省儋州市 的食品生产基地亦已正式动工建设，该基地的布局将进一步拓宽地理覆盖范围， 优化供应链辐射半径，为本集团业务持续拓展提供坚实的产能支撑与物流便利。
通过产业端的深耕与布局，本集团在上游采购端的议价能力持续提升，生产端的规模效应不断释放，助力生产成本持续优化。
与此同时，本集团与上游主要产品供货商建立了长期稳定的合作关系，有助于提高产品的生产效率，快速地推出更多的产品组合。由于本集团吸引了来自中国消费者巨大的需求，从而产生了大规模的采购需求，让本集团有能力处于优势地位与供货商进行磋商，并以具竞争力的成本获得优质稳定的产品。本集团与主要产品供货商的长期稳定关系以及对于生产主要产品的全面把控，进一步确保了本集团可以向消费者供应优质食品且好吃方便还不贵。
1.5数智化供应链管理
本集团基于从工厂到中央仓、再到零售门店的简化高效供应链运营，消除供应链多余的中间环节，从而优化成本控制，为加盟商及消费者提供经济实惠的产品。 通过与仓储和物流供货商的合作，大多数订单实现了从中央仓到零售门店次日达配送。特别地，本集团的供应链数字化(包括生产、采购、仓储及物流等各个核 心环节)使本集团能够对从采购端到门店端的供需动态进行监控，并密切监控本 集团的存货水平，从而实现对本集团整个供应链的高效管理。通过本集团数字化赋能的供应链系统追踪和处理来自全国各地门店的订单，本集团能够提前与上游供货商沟通，以确保本集团所有门店的产品及时供应。
于2025年12月31日，集团与仓储和物流供货商合作，凭借遍布中国20个数字化中央仓库，通过数字化存货和条形码管理实现了产品的快速流通。
2、业务展望
2.1 全面拓展销售网络，四店齐发聚力共进
集团计划继续打造多层级的销售网络，提升已覆盖地区的市场渗透率及将门店网络扩展至新地区。
在门店布局上，集团将继续深耕县乡市场，加速乡镇大店拓展步伐，践行「美食平权」理念，精准对接县乡市场居民的消费需求。
集团将推动现有小区门店向大店模式战略升级，实现品类供给、消费场景与服务体验的全面扩容；同时，集团将积极探索诸如锅圈小炒、锅圈露营等创新店型，围绕不同消费场景与时段进行价值延伸，持续挖掘新的消费需求。
集团将持续推进加盟商管理体系升级，强化组织力建设，夯实加盟商委员会与店长之家两大组织。通过优化内部培训体系及中台架构，促进管理经验的高效传递与共享，持续提升门店整体运营效能。
集团将鼓励现有优质加盟商拓展更多门店，着力培育更多的事业型加盟商，推动其区域综合业务实现长期可持续发 展，与集团形成协同发展、共生共赢的良好生态。
2.2 深化小区央厨战略，延展小区消费场景
集团计划继续深化「小区央厨」战略，为千万家庭提供更实惠、更便捷的「一日 四餐」餐饮零售解决方案。在丰富火锅、烧烤消费场景的基础上，围绕消费者在家吃饭的全场景需求，逐步布局中西餐、酒水饮料、冰品等多元品类，实现销售规模的有机增长。此外，本集团将持续基于对下沉市场的深度洞察，精准对接县乡市场消费偏好与需求差异，实施差异化产品策略，精心打造更具市场竞争力的产品矩阵，进一步夯实下沉市场布局优势。
2.3 深耕会员运营及IP，推进小区品牌工程
集团将持续推进会员精细化运营，构建全局会员生态体系。本集团将深度整合知名电视广告、线下小区广告和社交电商平台(如抖音)等媒体资源，多维度触达潜在消费者，扩大会员群体规模。集团将持续完善多层次、差异化会员权益体 系，丰富会员积分商城，提升会员忠诚度与黏性。集团将持续聚焦门店周边社区，通过小区邻居节、小区公益、亲子活动、露营体验等场景，构建「场景体验+ 美食服务+社交互动」的完善公私域生态，激发锅圈会员消费场景。
此外，集团将持续深化品牌IP形象「锅宝」的运营，围绕「锅宝」创作兼具趣味性与品牌调性的图文、短视频等优质内容，深化与消费者的情感共鸣，精准传递品牌价值理念，实现品牌价值与会员运营效能的双向提升。
2.4 AI大数据赋能门店，创新智慧零售场景
集团将持续结合物联网、大数据及AI技术，以数据驱动门店智能化运营，持续优化服务流程，丰富销售场景，完善商品结构，提高用户转化，从而实现门店运营效率的提升。集团亦将推动锅圈小炒业态与智慧炒菜机的深度融合，精准分析消费者餐饮习惯，优化智能炒菜机的菜品参数与烹饪流程，实现小炒菜品的标准化、高效化制作，兼顾菜品口感稳定性与出餐速度，既降低门店人力运营成 本，又为消费者提供更便捷、优质的中餐小炒消费体验。
2.5 持续推动产业布局，强化单品单厂优势
集团将继续秉持「单品单厂」战略，以实现规模经济效应并提升成本优势。集团计划通过投资或合作的方式，推动产业端布局，联合具备市场潜力、能与集团实现协同效应的海内外优质食品供货商，进一步整合集团的上游资源及引进优质食材，形成强大的产业供应链。集团将继续推进位于海南儋州市的食品生产基地的建设。
与此同时，集团将继续加强研发投入，并持续与上游供货商合作，提升集团的研发及创新能力。集团拟根据消费者反馈不断调整生产流程，优化及升级现有产品，打造「好吃方便还不贵」的产品特色，在不同季节，推出更多具有「质价比」的产品组合。依托自身强大的供应链能力，集团计划继续探寻面向企业客户的销售渠道及强化在家吃饭餐食产品的区域化供应链，以迎合消费者需要。
2.6 海外市场分阶落地，传递中国好味道
集团立足自身核心竞争力，计划分阶段地稳步推进海外区域市场探索与布局， 以输出优质产品、复制成熟模式、传递中国味道为核心目标，逐步实现产品的海外销售，持续提升全球知名度与品牌影响力，挖掘长期海外销售增长点。
集团亦计划率先在香港开设门店，沉淀与积累海外运营经验，助力海外市场拓展。
元股证券:ygzq.hk3、 2026年业绩展望
集团预计门店总数超过14,500家，即净新增门店超2,934家，预计关店率低于4%。本集团预计门店的店效实现高单位数增长。
集团预计注册会员数量超过9,500万名。
集团预计核心经营利润增速明显高于集团的收入增速。
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