钠具备成本及低温等优势，是磷酸铁锂电池战略的延续
钠电池：具备成本及低温等优势，成为锂电池的有效补充
钠离子电池具备成本及低温等优势，我们预计成为锂电池的有效补充。钠离子电池工作原理与锂离子电池类 似，正极采用层状氧化物、聚阴离子等体系，负极使用硬碳材料，虽然能量密度相对偏低，但规模化后具备 明显成本优势，此外具备优异的低温性能、倍率性能和安全性，是磷酸铁锂电池战略的延续，有望成为锂电 池的一个有效补充。
发展变化：产品技术迭代已成熟，26年为商业化元年
钠离子技术迭代已成熟，26年成为商业化元年。21-22年碳酸锂价格飙升，钠电池具备天然的成本优势，成 为电池企业重点攻克的技术，23年成为钠电池产业化元年，但此后碳酸锂价格回落，钠离子电池关注度大幅 降低，虽没有实现商业化放量，但在宁德时代等企业的引领下，钠电池的产品和技术在持续迭代。25年随着 碳酸锂价格触底回升，钠离子电池凭借其成本优势以及低温性能重回视野，在能量密度、成本、快充等性能 均大幅提升，26年成为商业化元年。
据港交所2月24日披露，酷家乐母公司群核科技向港交所主板递交上市申请书，摩根大通、建银国际为联席保荐人。该公司曾分别于2025年2月14日与2025年8月22日向港交所递表。
技术路线：正极路线收敛至两种，负极新增无负极路线
正极路线收敛至两种，负极新增无负极路线，不使用碳酸锂+铜箔，具备较强的降本能力。钠离子电池23年 有多种路线并行，25年路线开始收敛定型。电池结构方面，正极路线收敛至层状氧化物和聚阴离子两种材料， 分别应用于动力和储能领域，可类比为锂电池中的三元和铁锂材料；负极材料主流使用硬碳，并新增无负极 路线，可进一步提升能量密度；电解液的溶质仍使用六氟磷酸钠，与六氟磷酸锂生产工艺相通；集流体正极、 负极均使用铝箔。截至25年底，钠电池不使用碳酸锂（15万元/吨）+铜箔（10万元/吨），使用碳酸钠（1 千元/吨）+铝箔（2万元/吨），且制备工艺与锂电池相通，具备较强的降本能力。
成本：目前经济性略高于铁锂，未来有望降至0.2-0.3元/wh
钠电池目前经济性略高于铁锂电池，随着产业链的成熟，以及能量密度的提升，未来成本有望降至0.2-0.3元 /wh。根据我们测算，26年层状氧化物体系BOM成本在0.36元/wh，聚阴离子体系BOM成本在0.3元/wh， 层状氧化物正极含有铜铁锰等元素，此外需搭配高端硬碳，应用到动力领域，因此成本相对较高；而聚阴离 子体系仅含铁元素，并可搭配中低端硬碳，应用于储能领域，因此成本优势更强。目前钠电池经济性并不显 著，略高于铁锂电池，主要由于材料未放量、生产良率不足以及度电摊薄问题，但随着产业链配套成熟、电 池能量密度的提升，钠电池成本有望降至0.2-0.3元/wh，有望具备较强的成本优势。
经济性：锂价15万元/吨，铜价10万元/吨，钠电池26-27年迎来平衡点
锂价15万元/吨，铜价10万元/吨下，钠电池26-27年有望迎来经济性平衡点。我们预计26-27年钠电池单wh 成本将降至0.3-0.4元/wh左右，若按此数据测算，铜价10万元/吨，锂价15万元/吨，是钠电池（聚阴离子） 和锂电池（磷酸铁锂）的经济性平衡点。若铜价降至8万元/吨，锂价在15-20万元/吨，也可达到经济性平衡 点。随着产业链规模持续放量，降本优势将进一步加强，若钠电池未来成本降至0.2-0.3元/wh，即使铜价在 6万元/吨，锂价在5万元/吨，钠电池仍具备较强的经济性，有望在启停电源、两轮车、乘用车和储能等领域 大规模放量。
应用：高功率密度，无记忆效应，适配启停电源领域
钠电池具备高功率特性，且无循环记忆效应，适配启停电源领域，我们预计大规模替代铅酸电池。启停系统 需要瞬间大电流放电，并且频繁短循环仅需浅充浅放，此前以铅酸电池为主，但能量密度低、循环寿命差， 而锂电池成本高、低温性能差、长循环的优势无法发挥，而钠电池具备高功率密度、无循环记忆效应，相比 铅酸电池大幅减重，因此启停电源是钠电池非常好的应用场景，截至26年4月，我们预计全球目前市场规模 在100GWh。宁德时代推出24V重卡启驻电池“钠新”，使用寿命突破8年，支持全电量深度放电，提升能源 利用效率，可在零下40℃实现一键启动，久置性能优异，静置一年后仍能正常启动，产品已于25年6月正式 量产，标志着钠电池正式迈入启停电源商业化进程。
电池：龙头引领，百花齐放，26年开启商业化元年
特点：技术路线加速收敛，层状/聚阴离子主导，普鲁士蓝边缘化
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（报告来源：东吴证券。本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）
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